提质增效扩内需仍是2026年下半年的主要标的目的。地产负向轮回继续影响经济的总需求：1、从房地产上市公司板块看，2026年一季度停业收入、利润和合同欠债仍正在同比下降，资产欠债率总体平稳，从建材和建建上市公司板块看，停业收入和归母净利润同样是双降。2、从消费看，居平易近消费收入同比增速和消费品零售总额同比增速是持续下降，2026年1-5月社零累计总额同比增1。40%，同比增幅上月低0。5个百分点，较客岁同期低3。60个百分点。3、从社融看，1-5月累计社会融资总额较客岁同期下降6。19%，但企业间接融资同比增加较着，此中权益和债券融资别离增加83。78%和53。26%，新质出产力对经济健康成长起到积极感化。从信贷看，企业和居平易近等银行贷款志愿下滑，人平易近币信贷额度同比下降14。70%，此中居平易近中持久贷款下降92。48%，购房贷款志愿较弱。4、从收入看，地盘收入1-4月同比降幅仍大为27。20%，但降幅收窄较着。而且一般公共收入2026年连结正增加，同比增3。5%。

　　但正在新质出产力和外需带动下积极信号：1、地产对P的拉动2026年一季度为正为0。02%。2、2026年房地产商品房待售面积从3月份呈现同比下降，5月降幅为0。4%，是2021年5月以来初次下降，而且各月持续下降。3、2026年5月70个大中城市中一线城市新建商品室第价钱指数环比提拔0。20%，持续3个月呈现环比改善；新建商品房发卖分析价钱为1。05万元，同比提高4。97%，4月份起价钱同比起头回升。4、正在新质出产力成长和外需的带动下，2026年一季度中国P增速达到5%。2026年经济稳健增加和房价出的积极信号有益于地产负向轮回的改善。

　　风险提醒：房地产政策结果不及预期、财务政策力度和结果低于预期、反内卷政策力度和结果低于预期、新需求环境低于预期、国际商业成长超出预期和外部政策变化超出预期。

　　促内需政策组合拳，鞭策地产回归和经济健康成长。城市更新工做大大提拔城市的办事的根本设备、、栖身宜居性和舒服性，提拔城市质量和质量，继续着眼城市更新和存量带来的相关需求。基建继续着眼新基建、“两沉”项目和现代化根本设备系统建立。做为财务政策发力的主要标的目的，这些基建项目正在需要时会当令发力，带动相关行业需求。房地产做为“住”的主要方面是平易近生底子，回归健康成长轨道是确定的，继续着眼房地产回归持久健康成长轨道系列政策带来的需求预期改善。以上内需都利于建建建材行业的需求改善。

　　继续着眼新需求、反内卷和海外受益较大公司。建建建材行业持久持续处于汗青低景气阶段，市场优胜劣汰鞭策供给端优化结果好，叠加反内卷系统政策的推进，受益更大，期待某些细分行业上下逛新均衡的成立。中国产物国际合作劣势凸起，出口连结较好的增加态势。出格是高科技相关产物连结高增势头，出口产物布局持续优化。同时出口区域布局也正在优化，近几年中国对非欧美等国度出口占比提拔逐年提拔。中国财产成长和全球协同效应空间大，出格是一带一国度协同空间越来越大。建建建材等保守财产，可以或许走出去的企业和产物正在全球分工中受益更大。着眼AI财产链等新需求带来的新材料机遇。正在中美AI算力核心大幅投资的带动下AI相关新材料需求迸发式增加，行业供需均衡发生逆转，景气宇快速提拔。好比电子布，出格是特种布呈现求过于供，短时间内持续多次提价，相关上市公司业绩2024和2025年还处于微利和吃亏的环境下，2026年业绩大幅增加。我们处正在高科技快速成长的阶段，新材料是高科技财产成长的根本，跟着手艺前进相关新材料需求将会获得集中。中国新材料的相关企业产物曾经可以或许达到以至跨越国际程度。新材料公司国产替代劣势凸起，一旦新需求就可以或许充实受益。

　　2026岁首年月到6月17日建建材料指数和建建粉饰指数别离上涨25。45%和下跌1。40%，别离处申万31个行业指数涨幅榜的第4和13位，涨幅排名较客岁同期提拔较着。建建材料和建建粉饰行业2026年Q1基金沉仓股持股比例较2025岁尾均有提拔。除龙头和优良公司一曲被沉仓持有，新需求相关的新材料等相关标的沉仓力度提拔较着。

　　投资策略：2026年中期我们继续着眼AI财产链等新需求、反内卷和海外受益较大公司。保守行业中水泥、减水剂和塑管等同比盈利程度仍鄙人滑；消费建材石膏板、涂料、耐火材料和玻璃纤维等盈利程度虽正在底部但同比已有改善，此中新需求较好的玻纤已呈持续向上态势，我们继续关心受益出口较好的相关企业产物和可以或许走出去的企业像中国巨石等。着眼AI财产链等新需求带来的新材料机遇，关心像电子玻纤（特种）等高机能纤维及复合材料、特种玻璃、人工晶体、功能性金刚石及复合材料和高机能电池材料等。

　　房地产行业的负向轮回回归到良性成长轨道，才可以或许改善其对内需的拖累。通过政策组合拳扩张表里需，对冲地产负面影响，鞭策房地产回归持久健康成长轨道还将是政策的主要标的目的。